缠斗Intel50年,今年大涨145%!A股从这只标普牛股能学到什么?

 巨头争斗、官司缠身、屡遭做空,都未能阻挡全球芯片巨头AMD股价登顶。

标普500指数在创出最长牛市后,继续刷新新高,向3000点目标位冲刺。成分股中,PC时代的芯片巨头AMD在经过2006年的沉沦后,借助此轮AI成长机会重新崛起,自2016年起股价不断冲高,2018年至今稳坐标普500指数成分股第一把交椅。截至8月29日,AMD股价年初至今涨145.14%,报25.2美元,远超第二名阿比奥梅德114.52%的涨幅。

股价三年上涨1292%

AMD能够重塑2006年辉煌,Lisa Su(苏姿丰)功不可没。作为叱咤科技界的风云人物,她曾先后担任德州仪器、IBM、飞思卡尔的技术专家,2012年加入AMD后,苏姿丰于2014年被任命为CEO。面对Intel的厮杀、PC时代的落幕,苏姿丰上任前夕AMD业绩连年亏损。出任CEO当年,LisaSu提出了三大战略,即打造出伟大的产品;构建和加深与客户、合作伙伴的关系;简化运营,以更快的速度投入市场。

AMD总裁兼首席执行官苏姿丰

此后AMD重振旗鼓,业绩开始复苏。7月26日,AMD公司发布的截至6月30日的2018财年第二季度财报显示,按照非美国通用会计准则,期内公司营业利润为1.86亿美元,较上年同期的2300万美元增长709%。备受关注的核心业务部门中,计算和图形部门(主营CPU和GPU产品)营收为10.9亿美元,同比增长64%;营业利润为1.17亿美元,较上年同期的700万美元增长1571%。

业内分析,进入AI时代,深度学习、浮点运算的需求不断加速对GPU产品的需求,为图形处理而生的GPU正成为引领潮流的重要力量。进入AI时代,AMD的GPU将在与芯片制造商同行的竞争中杀出重围。

业绩支撑下AMD股价不断走高,截至8月29日,AMD较2015年8月31日收盘价(1.81美元)涨逾1292%。其中,8月27日股价(25.26美元)创下自2006年10月16日(25.38美元)以来新高。

与Intel近半个世纪的“争斗”

说到AMD成长史,无异于是与Intel近半个世纪的“斗争史”。

1968年7月16日芯片霸主Intel成立,作为摩尔定律的创造者,Intel凭借先进的半导体工艺在竞争对手面前长期保持优势。不到一年时间AMD出世,凭借为美国生产军用规范设计芯片,AMD业绩也蒸蒸日上。

随着早期PC市场的迅猛发展,两大巨头迅速成长为行业寡头。起初,为了成功拿下IBM公司的订单,Intel和AMD两家公司首次合作,在IBM公司的要求下,AMD获得Intel授权,成为其8086、8088芯片的第二供应商,并根据Intel的设计和微代码制造了80286处理器的克隆体“Am286”。而随着竞争加剧,1986年Intel取消了与AMD之间的授权协议,两家公司开始结怨。1987年,AMD以违约为由一纸诉状将Intel告上了法庭。

自此Intel和AMD成为了法庭的常客。

2005年AMD向特拉华州提起诉讼,起诉Intel违反反垄断法,AMD同时还在日本进行了起诉。同年9月,Intel则向法院提交了针对AMD的诉讼,反驳AMD的指控,并声明其商业行为是公平和合法的。时至2007年7月,欧盟委员会正式指控Intel多数针对主要竞争对手AMD的反竞争行为。

除抢占市场外,实际上AMD由于缺乏资金支持,在芯片设计方面已经跟不上Intel。对此贝恩斯坦公司金融分析师Stacy Rasgon曾表示:“AMD几乎不可能与Intel直接对战。Intel这头狮子也许会睡着,但是它拥有的大量资源几乎无可撼动,AMD只能是把Intel踢醒。”持续受Intel挤压,2008年AMD不得不拆分半导体制造厂出售给阿联酋ATIC公司,自身则专注于芯片设计。近年来,AMD的CPU市场份额依然在不断下滑,2014年其服务器市场份额不到3%,而PC市场被Intel占据了82%的份额。更糟糕的是,2009年高通用仅仅6400万美元从AMD手中收购了手持设备部门,错失了移动设备发展机遇。

不过屡战屡败的AMD从未放弃与Intel的抗争。

1993年,Intel一改以往的产品命名方式,将586的产品注册了独立的商标——Pentium(奔腾),AMD不甘示弱,于1996年发布第一款自主设计的处理器产品——K5处理器,与Intel Pentium正面交锋。进入21世纪超频时代,2003年AMD首先提出了64位的芯片概念,打了Intel一个措手不及,不久后Intel推出Core 2力挽狂澜,然而此后由于战略失败加之与Intel的官司缠绵不断,AMD未能再次扳倒Intel。

直至苏姿丰上任后,AMD芯片的制程进度再次挑战Intel的垄断地位。

2017年AMD推出的Ryzen等多个处理器横空出世,打了Intel一个措手不及。据德国电商Mindfactory.de销售数据,2017年8月,AMD凭借Ryzen全盘反超Intel,拿下56%的销售份额。据天风证券,随着AMD在所有产品,包括GPU,CPU(PC+服务器)都会在今年下半年到明年进入7nm制程(全球只有三星和台积电两家厂商能生产7nm工艺产品),而Intel只是在明年底推出10nm,AMD弯道超车的同时,有机会看到CPU+GPU的组合销售进一步放大AMD的市场空间。Intel10纳米芯片的批量生产曾多次推迟,预计要到2019年底才能推出。相比之下,AMD的7纳米产品定于今年晚些时候发布。

值得关注的是,上个月在迎来50岁生日时,Intel虽不负众望,二季度净利润同比增长78%至50.06亿美元,高于华尔街预期;但市场并未赏光,7月26日盘后发布财报后,27日Intel股价重挫跌8.59%至47.39美元。对此有分析指出,进入AI时代,Intel的核心营收仍来自PC业务(期内51%的营收来自PC);与之相对,苏姿丰在AMD财报后指出,AMD面向数据中心的芯片销售大幅增长。

股价方面,年初至今相较AMD的高增长,Intel仅上涨7.59%。目前,更加年轻的以智能芯片设计为主的英伟达(1993年成立)也加入芯片领域的战斗。至此,Intel、AMD、英伟达“三足鼎立”格局形成。年初至今英伟达股价累计上涨44.1%。

投资价值备受争议

从股价来看,目前AMD的投资者显然是正确的,多家机构也均上调其目标价。其中Rosenblatt证券公司的分析师在与AMD高管会面后,看到了AMD目前相对于Intel和英伟达的优势,将AMD目标价上调至30美元。美国银行的分析师Vivek Arya同样看好AMD后市的份额增长,认为Intel在7nm制程上落后于AMD,将给AMD提供赶超Intel的机会,到2020年-2021年,Intel的市场份额可能会大跌至15%-20%(目前市场份额占比仍近90%)。另据Zacks预计,AMD全年营收将飙升25.5%,至66.9亿美元。预计公司调整后的季度收益将从每股0.17美元飙升至每股0.47美元,增长176%。

即便如此,AMD依然遭遇巨额做空。据IHSMarkit Ltd编制的数据显示,截至8月24日,AMD可交易股票的空头净额达到18%,该数字低于今年4月份的27%,但高于一年前的52周低点14%。另据YCharts上周数据,目前AMD的看空期权在该股总流通股股份中占比高达25%,这一数值是该股近10年来的看空高点。对此,空头们似乎在期待Intel卷土重来。匹兹堡Fort Pitt Capital Group LLC的高级投资经理Kim Forrest就曾表示:“看看AMD这一路走来的历史,就知道他们迟早会被对手赶上。”

另有分析指出,行业增长已至高点,应持谨慎态度。截至8月29日,费城半导体指数年初至今累计上涨12.24%,超越同期标普500指数涨幅(8.99%)。

经历了今年以来的大涨之后,Washington Crossing Advisors投资经理查德·摩根兰德对AMD和芯片公司股票持谨慎态度。他说:“行业已经白热化。作为价值投资者,我们将减少这方面的交易。”Piper Jaffray的首席市场分析师克雷格·约翰逊同样不建议立即买入AMD。他说,“我会等待股价回调,也许未来几周可以跌至20美元左右的水平。”摩根士丹利分析师Joseph Moore在给客户的一份报告中指出,鉴于芯片库存水平上升,已将半导体行业评级下调至“谨慎”评级,这表明其认为该行业将在未来12至18个月内表现不佳。该机构指出,目前半导体的风险回报比是3年来最低的,AMD、英伟达等热门科技股明显进入了超买区间。

缠斗Intel50年,今年大涨145%!A股从这只标普牛股能学到什么?

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