丸美IPO 经销模式难过关

 

  一直谋求资本引入的广东丸美生物技术股份有限公司(以下简称“丸美”),在2016年上市被否后,于近日再度向证监会申报IPO材料。由于经销商模式以及产品被食药监处罚未披露等原因,丸美在上次冲击A股市场未果。对此,本次丸美方面已经扫清了产品质量的障碍,但北京商报记者发现,丸美零散的经销商模式仍然未变,这也给二次冲击A股市场带来隐患。

  自成立以来,丸美主要从事各类化妆品的研发、设计、生产、销售及服务,目前旗下拥有“丸美”、“春纪”和“恋火”三个品牌。数据显示,近年来丸美每年的净利润都处于高位,其中去年净利润高达3.06亿元,再创新高。但是,出色的业绩并未给丸美上市铺平道路。2014年以来,丸美已经发布四次招股书。2014年6月,丸美首次报送IPO材料,但两年后被证监会主板发审委否决。根据证监会发审委审核公告显示,丸美上市被否的原因集中在产品质量和经销商模式上。

  对于2016年国家食药监总局查出丸美旗下产品的质量问题,在本次招股书中,丸美已经将该问题写入风险项中。但是,对于证监会发审委更为关注的经销商模式问题,丸美未解决。据了解,丸美的产品销售以经销模式为主,而经销商零散的管理方,甚至能够出现虚增大额收入的现象,使得财务状况很难查清。此前,证监会发审委对于丸美其中一家名为北京美妮美雅商贸有限公司(以下简称“美妮美雅”)的经销商格外关注,该公司销售收入增速远高于其他经销商,这也成为丸美上市道路上的最大障碍之一。

  事实上,近年来丸美对于经销模式也做出改变,2016年开始引入代销模式,通过屈臣氏等渠道代销旗下“春纪”品牌产品。然而,美妮美雅的过高销量占比问题依然未得到解决。数据显示,美妮美雅已经成为丸美第一大经销商,去年销售额为2.19亿元,占比高达16.24%,而丸美第二大经销商销售份额占比仅为4%-5%。

  虽然美妮美雅的销售额再创新高,但以电商渠道为例,美妮美雅的销量却与账面数据大相径庭。据统计,2016年丸美直营电商销售额仅为1.03亿元,美妮美雅销售额则高达1.6亿元。北京商报记者调查发现,在天猫美妮美雅化妆品专营店中,除丸美舒悦眼霜总销量达到8000多瓶外,多数产品销量仅为两位数甚至为零。而天猫丸美自营旗舰店销量则远高于此,其中雪晴眼霜总销量高达近15万瓶。

  业内人士表示,由于对于经销商财务不透明,曾经出现化妆品企业上市后业绩下滑的现象,因此企业上市监管部门对该行业实行严进原则。此前,同样采用经销商模式获得上市的珀莱雅,也曾被监管部门就经销商合作模式、渠道分销模式情况、返利补贴等问题提出问询。对于丸美来说,在未说清经销商为何能够实现高销售额的情况下,这也将成为丸美再度启动IPO的最大障碍。

丸美IPO 经销模式难过关

扫一扫手机访问

条留言  
给我留言