评论:募资缩水让上市走向理性

 一家公司上市后,募资多少是最受关注的话题之一,和以往超募资金的话题不同的是,最近A股整体出现了募资缩水现象。

5月18日晚间,证监会核发了过会一个多月的动力电池独角兽宁德时代IPO批文,募资不超过54.4亿元,公司此前在招股书申报稿中拟募资131亿元,意味着公司此次IPO募资缩水约六成。另一家以IPO形式回归A股的中概股独角兽药明康德最新公布的招股意向书亦显示,拟使用募集资金数额为21.3亿元,较2月份招股书显示的57.41亿元,缩水六成多。

实际上,除了上述独角兽外,证监会近期下发的IPO批文,整体出现了募资缩水的现象。如4月20日核准的深信服和福达合金,两家企业的筹资总额不超过15亿元,深信服原拟募资约13亿元,缩水至约11.55亿元,福达合金原拟募资约2.82亿元,缩水至约2.09亿元;5月4日核准的科沃斯和汉嘉设计,两家企业筹资总额不超过11亿元,其中科沃斯原拟募资约9.12亿元,但在获得批文后缩水至约7.51亿元。

和此前新股发行动辄数亿甚至十几亿元的超募相比,募资缩水可以说是一个新现象。而且,相比此前上市公司超募资金使用不规范甚至挥霍,募资缩水一定程度上是理性上市的体现。一般而言,一家企业有融资需求又满足条件可以登陆资本市场募资,应该根据实际业务需求募集资金。不过在A股却有所不同,此前因为上市不易等原因,新股上市往往尽可能多地募集资金,结果不但资金未能得到充分利用,还让A股因“圈钱”市场而备受质疑。

最近两年,新股发行速度明显提升,2016年共有227家企业成功IPO,乃此前5年新高,2017年共发行新股438家,今年以来,证监会重申将保持新股发行常态化。这样的发行速度引发了些许争议,虽然监管层有恢复股市融资功能支持实体经济的长远考量,但并没有忽略“抽水”过多可能会对市场产生的影响。于是,规范上市公司募资金额就显得颇具必要性。

此番募资缩水幅度较大的是独角兽公司,从监管层的角度而言,虽然独角兽概念的火爆或让市场为之疯狂,但“抽水”效应的金融风险也不容忽视。独角兽企业本身规模巨大且集中发行,如果吸纳的资金过多或泡沫过大,难免引起投资者对于独角兽企业上市分流大量资金的担忧。此前证监会放行360回归A股,令其获得市场青睐、估值倍增,主要是360是借壳而非直接IPO,且稳定持续的盈利对估值有一定的支撑,即便如此,市场对于360高估值的质疑之声,仍不绝于耳。

而且,独角兽企业的上市事关当前监管层正在推行的CDR(中国存托凭证)制度和新经济行业上市制度改革,如果市场出现大幅波动或让投资者对所谓新经济公司形成反感的氛围,都不利于后续工作开展。如上市后表现被业内普遍看好的药明康德,其IPO发行结果显示,累计弃购数量达32.84万股。

当然,虽说募集资金过大会对二级市场造成冲击,但募资金额“缩水”对独角兽企业而言影响不会太大。因为,这些企业如果发展不错,未来还可以通过增发或者发行债券、配股等方式解决募集资金问题。

最重要的还在于,一家公司上市,对自身募资多少及用途的判断,需要更加理性。新股发行常态化背景之下,A股市场“圈钱”的负面评价必须随着时间的验证而消失。

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