天味食品增收不增利净利下滑9.4% 销售渠道单一8成收入依赖经销商

 长江商报消息 □本报记者 张璐

  经常吃火锅或者做火锅的人都很熟悉的“大红袍火锅底料”生产商四川天味食品集团股份有限公司(以下简称“天味食品”),开始向A股市场进军。

  5月26日,天味食品招股说明书再次出现在证监会网站上,长江商报记者发现天味食品在历经2012年、2014年、2015年和2017年四次冲击IPO折戟后卷土重来,再启第五次IPO。

  值得注意的是,天味食品2017年营业收入增长,利润却比2016年下滑9.4%。同时,其销售渠道单一,2017年的收入有88.2%来自经销商,电商和直营商超的贡献比例加起来才3.1%。

  营销专家路胜贞在接受长江商报记者采访时表示,“依靠现有的产品结构,天味的增长空间出现瓶颈,上市如果单纯地用于产能建设,会对自己造成更多的市场销售压力,此次天味持续冲击IPO是进入资本市场的标志,未来可能要进行一些闪转腾挪的资本运作,还要进行一些除了调料之外的其他产业的拓展。”

  7年五次冲击IPO,此前为何屡屡折戟?2017年为何出现利润下降的情况?带着这些疑问,5月30日下午,长江商报记者多次拨打招股书上的公司方面电话,但是一直无人接听。

  屡败屡战,第五次冲击IPO

  近日,四川火锅底料、川菜调味品公司天味食品再次出现在证监会网站上,据了解,这是其“坚持不懈”吹响的第5次冲击IPO的号角。

  公开资料显示,天味食品成立于2007年,是一家专注于川味复合调味料的研发、生产和销售的公司,旗下有两个主力品牌,分别是“大红袍”和“好人家”。据招股书显示,2017年天味食品实现营业收入10.66亿元,相比2016年的9.84亿元增长约7.7%,但净利润却不尽如人意,2017年实现净利润1.84亿元,相比2016年的2.03亿元下降约9.4%。

  对于业绩下降的原因,公司方面解释称是由于2017年实行股权激励影响所致,如果剔除2017年公司实施股权激励确认2745.90万元股份支付费用影响后,2017年实现净利润为2.07亿元,比2016年微增。

  在收入结构上,火锅底料、川菜调料是绝对的拳头型产品,根据招股书资料,2017年火锅底料、 川菜调料分别实现销售收入4.98亿元、3.86亿元,占同期用也收入比重分别为46.97%和36.37%。

  川菜特别是火锅底料的热辣属性,产品季节性非常明显。另外,天味食品还存在配方改进和新产品开发的风险,招股书显示,公司针对消费者口味的变化持续推出改进后的火锅底料,取得较好的销售业绩。但要得到消费者完全认可需要一定时间,同时也对公司市场营销能力提出更高要求,是否能达到预期效果具有一定的不确定性。

  经销商数量近三年来首次下滑

  长江商报记者梳理发现,天味食品的销售渠道单一,2017年的收入有88.2%来自经销商,电商和直营商超的贡献比例加起来才3.1%,比例十分不平衡。2016年与2015年的数字更大,经销商渠道收入的占比高达91.8%和95.3%。而在2015年度、2016年度和2017年度,经销商渠道销售收入占主营业务收入就占到了比重95.26%、91.83%和88.17%。

  另外,天味食品在招股说明书中称,公司建立了覆盖全国的市场营销体系,2017年度合作经销商769家,覆盖全国31个省、自治区及直辖市,销售网络覆盖约30.8万个零售终端、5.86万个商超卖场和4.1万家餐饮连锁单店。不过业内人士分析,过分依赖经销商,经营也存在一定的风险。

  同时,天味食品经销商数量的增长并不尽如人意。过去三年,该公司每年减少的经销商数量在80—90家之间浮动,新增经销商数量在持续减少。招股书显示,2015—2017年,天味食品新增经销商家数从135家降至117家,而后再降至71家。根据招股书,2017年减少经销商数量88家,同期增加经销商数量仅为76家,两者合计全年减少12家,这是近三年来首次出现下滑情况。新增经销商数量的减少,可能意味着天味食品的扩张乏力。

  有业内人士对长江商报记者表示,“从天味食品的销售渠道上可以看出,尽管天味食品对经销商的依赖逐年在下降,但总体上对其依赖仍颇大。这一方面基于经销商为主的销售渠道在业内较为普遍,另一方面也说明企业在其他销售渠道的开拓上进展缓慢。”

  此外,长江商报记者还发现,此次天味食品拟募集53016.46万元,计划用于家园和双流生产基地改扩建建设项目、营销服务体系和信息化综合配套建设项目。对于家园生产基地改扩建建设项目,天味食品表示,预计达产后可新增各系产品产能共计3.2万吨/年,而2015—2017年公司主要产品合计产能利用率分别为59.43%、63.16%和65.03%,其中营收占比最大的火锅底料产能利用率分别为48.42%、62.75%和64.99%。

  有分析人士称,在产能利用率不足70%的情况下,天味食品仍然坚持产能扩张,可能会为公司埋下产能过剩的风险隐患。

  亟须解决产品同质化问题

  据了解,除了天味食品之外,目前还有6家川企也处于等待上市的队列中,而它们均是在2018年之前开始排队的。作为调味品“第三梯队”的成员,天味食品面临的是来自四川省本土更为激烈的竞争。目前四川全省范围内从事调味品生产的企业共3000多家,规模以上企业有30多家;作为以生产火锅底料为主的调味品企业,天味食品在四川本土就面临红九九、周君记、德庄等多家品牌的竞争。

  一位从事川味复合调味料行业研究的人士对记者表示,“川味调料的产品同质化严重,可替代性强,产品很多,但缺乏明显的竞争优势,而且火锅底料有产能过剩的倾向。天味主要以大红袍火锅底料、好人家复合调料、天车香辣酱三个产品系列为主, 目前这类产品同质化比较严重,可模仿性强,进入门槛低,因此增长空间想象力不足。”

  经济学家宋清辉认为,“随着现代食品消费量的普及和快速增长,调味品市场需求也在持续增长。在此背景下,天味食品坚持不懈进行第五次IPO,可能是想借资本市场谋求转型,走上可持续发展的道路。不过,目前其亟须解决目前同质化问题,推出差异化的新产品,并针对一些不同流通方式,进行各种促销等。”

天味食品增收不增利净利下滑9.4% 销售渠道单一8成收入依赖经销商

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