跨境通借力并购4年市值暴增13倍 杨建新夫妇套现50亿转战青松股份

  长江商报消息□本报记者 魏度 实习生 万少清

  4406万元投资,15年后财富暴增至百亿。山西首富杨建新夫妇借力资本市场实现了个人财富的神奇飙升。

  4月22日,跨境通(002640.SZ)公告称,实控人杨建新及妻子樊梅花拟将1.1亿股协议转让给公司二股东徐佳东,让出控股股东之位套现30.7亿元。

  长江商报记者发现,这并不是杨建新夫妇的首次套现。2017年9月,通过协议转让二人套现12.96亿元。算上通过旗下公司新余睿景的减持,近两年来,夫妇二人合计套现约50亿元。

  15年前,杨建新夫妇以500万元起家,投资设立百圆裤业,至2012年上市之前,二人累计投入大约为4406万元。

  面对服装主业的经营业绩下滑,杨建新推动百圆裤业向跨境电商转型,并掀起了一场大规模并购行动。据长江商报记者不完全统计,2014年至2017年的三年间,跨境通投资并购了近10家公司,耗资超50亿元。为此,公司实施5次定增,募资50.23亿元。

  大幅并购带来公司经营业绩高速增长,二级市场股价大幅上扬,市值也从2014年的20亿元暴增至如今的285.47亿元。

  值得关注的是,在跨境通实现百亿财富后,杨建新转战青松股份,已成为其实控人。而跨境通的业绩高增长或成为虚假繁荣,其经营现金流长期净流出,将考验其流动性。

  15年投资财富暴增232倍,实控人逐渐减持退出

  接连高位套现,杨建新收获百亿财富过程中,其变相卖壳的意图日渐清晰。

  上月底,跨境通公告称,公司实控人、董事长杨建新及妻子樊梅花与公司第二大股东、副董事长、总经理徐佳东签署股权转让协议,杨建新夫妇拟向徐佳东或其指定第三方(该第三方需与徐佳东存在一致行动关系)转让股份合计10963.95万股(约占总股本的7.27%),每股转让价格不低于28元,较签署协议时市场价17.74元溢价58%。如果前述股份转让成功,徐佳东的持股比将升至25.1%,成为公司第一大股东及实控人。

  高溢价转让,杨建新夫妇将无悬念收回30.7亿元现金。

  其实,早在2015年,跨境通实施向电商转型之时,杨建新夫妇就启动了撤退的计划。当年初,杨建新试水减持,旗下公司新余睿景减持了162万股,套现了5442.91万元。2016年3月、4月,新余睿景又减持了960万股、555万股。这是杨建新首次较大规模减持,合计减持1515万股,占公司总股本的2.35%,套现4.4亿元。

  2017年,杨建新直接实施大规模减持。当年9月19日,樊梅花将其所持的7200万股协议转让给邓少炜,占公司总股本的5.02%,套现12.96亿元。

  综上所述,2015年以来的每年一次减持,杨建新夫妇合计减持19840.95万股,累计套现48.60亿元。截至目前,杨建新夫妇及通过新余睿景合计持有跨境通29434.05万股,以4月27日收盘价18.45元计算,市值为54.31亿元。此外,杨建新持股21.36%的山西明昌因持股比较低,是否已经退出尚不清楚。由此可见,在跨境通身上,不算现金分红,杨建新夫妇已经收获了102.91亿元。

  跨境通的前身为百圆裤业,由杨建新夫妇于2003年投资500万元成立。历经多次增资及股权转让,至2012年上市之前,二人累计投入约为4406万元(不计算现金分红)。

  上述事实表明,15年间,杨建新投资的4406万元已暴增至102.91亿元,增长了232倍。同时,通过频频减持套现,杨建新夫妇逐渐从跨境通退出,变相完成卖壳之举。

  3年募资50亿跨界并购,20亿市值猛增至285.47亿

  杨建新夫妇财富的暴增得益于公司的跨界并购。

  2012年上市的百圆裤业,作为传统服装企业,其经营业绩并不理想。其上市之前的2008年至2011年,实现净利润分别为2101.17万元、2852.52万元、4344.08万元、6870.73万元。但在上市之后,受市场环境影响,经营业绩接连下降。

  2012年至2014年,公司实现净利润分别为5236.63万元、3149.07万元、3345.08万,均低于2011年的净利水平,而2013年、2014年不及2011年净利润的一半。

  为了扭转经营困局,从2015年开始,公司借助并购重组实施跨界转型。

  公开资料显示,公司2015年一口气投资了深圳前海帕拓逊、广州百伦贸易、深圳通拓科技等三家公司。当年下半年,又相继将易极云商、金虎便利收入囊中。

  2016年,公司的动作更大。当年1月,斥资4亿元增资环球易购,8月再次出资14.4亿元增资。当年12月,公司以4.5亿元价格收购深圳前海帕拓逊部分股权,至此,公司对前海帕拓逊持股比上升至90%。当年底,还耗资22亿元收购上海优壹电子、广州百伦供应链各100%、84.61%股权。去年初,公司又出资0.2亿元增资深圳跨境翼。

  上述并购大多为高溢价,如环球易购的溢价率为13.25倍。

  系列并购转型,公司的主营业务由单一的服装变为电商为主、服装为辅的多元化结构,公司名称也由百圆裤业更名为跨境通。

  为了支持并购,跨境通实施了5次定增,合计募资50.23亿元(包括发行股份和配套募资)。

  高溢价并购、高业绩承诺推动了跨境通经营业绩的高速增长。2015至2017年,公司实现的净利润分别为1.68亿元、3.94亿元、7.51亿元,同比增幅分别高达403.39%、133.85%、90.72%。

  超高速增长的业绩传导至二级市场的是股价暴涨。从复权价来看,2014年初,公司股价为31.28元,而在今年初达到234.36元,4年间增长了6.49倍。同时,公司的市值也从2014年初的20亿左右攀升至上周五的285.47亿,增长了13.27倍。

  耗资10亿入主青松股份,近八成股权质押

  借助并购实现业绩高速增长,跨境通的盈利能力能否持续有待市场检验。

  今年一季报显示,跨境通实现营业收入46.22亿元、净利润2.63亿元,同比分别增长74.38%、65.05%。

  跟以前一样,此次业绩大幅增长,与收购的上海优壹及前海帕拓逊剩余10%股权从今年2月、3月起进入报表密切相关。这也意味着,跨境通业绩持续高增长源于并购的标的频频入表。如果业绩承诺期满后,标的出现商誉减值,将大幅吞噬公司利润。

  实际上,即便是如今,跨境通的现金流也不是很充足。

  数据显示,2015年至今年一季度,跨境通的经营现金流净额为—1294.39万元、—105946.63万元、—29212.39万元、—24955.94万元。公司转型以来,现金流持续净流出,2016年曾高达10.59亿元。

  公开信息显示,2016年,为了缓解现金流紧张,公司曾出售于2015年收购的通拓科技。

  另一方面,公司的存货高企,大量占压了公司资金。2015年至今年一季度,这一指标分别为8.09亿元、25.73亿元、38.80亿元、43.75亿元,占公司总资产的25.91%、36.20%、45.12%、37.81%。

  不过,“功成身退”的杨建新转战A股另一家上市公司,欲开启了新一轮造富计划。

  据长江商报记者梳理统计,一年间,杨建新及其通过控制的山西广佳汇通过协议转让、二级市场上增持等途径,耗资10.03亿元,获得青松股份23.05%股权,成为公司第一大股东、实控人。

  然而,杨建新的入主资金存在杠杆现象。山西广佳汇左手受让股权,右手就将股权进行质押。截至今年3月16日,杨建新及山西广佳汇质押66.29.91万股,股权质押比为74.53%。

  而在跨境通身上,杨建新的股权质押比也达到79.77%。

  5月4日,香颂资本执行董事沈萌向长江商报记者表示,杨建新入主之时,青松股份的市值仅有30亿元。在其看来,跨境通的市值增长过猛,杨建新自身又无跨境电商类资源可以运作。因此,运作青松股份,将是其未来的重要任务。

  针对上述问题,长江商报记者向跨境通发去采访函,该公司证券部骆姓人士对记者表示,不便接受采访。

跨境通借力并购4年市值暴增13倍 杨建新夫妇套现50亿转战青松股份

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