专家传真-纳入社会良知元素的投资策略

 2018年03月15日 04:10 工商时报

Manpreet Gill英商渣打银行财富管理部债券、货币及商品投资策略部主管

 

 

全球投资者已愈来愈关注企业在环境、社会及公司治理方面(environmental, social and governance, ESG)的政策,例如他们会衡量企业在能源效益、社区贡献,甚至是漏油污染及企业丑闻等事件的处理表现。由于这些事件会影响公司的中长远股价,投资者可以在分析目标公司对环境与社会的影响后进行资產配置。

将环境、社会及公司治理元素纳入投资策略是根据企业持续性的把一套严密的准则应用于部分公司,那些通用准则包括在《联合国全球盟约》(UN Global Compact)、《联合国责任投资原则》及可持续会计准则委员会所设定的一般标准。

使用环境、社会及公司治理数据的客户上升

「永续发展」现已是经过详尽研究的投资方法,有一项研究显示现时有超过20%的全球资產是以「持续性及负责任」的方式管理。而且,环境、社会及公司治理数据的使用量上升,由此可见,社会对这方面的意识已大幅提升。根据彭博社的资料显示,使用环境、社会及公司治理数据的客户已由2009年的2,415名增加至2014年的17,010名。

投资者採取「永续发展」投资方法的原因很多,而这并非只着眼于报酬表现。有些投资者可能会视环境、社会及公司治理的投资策略为纯粹增加投资回报的方式,有些则可能视其为反映其价值或信念的投资方针,而当中简单的风险回报评估(risk-return framework)并不一定能够发挥效用。例如,投资者可能会认为社会对酒精、烟草或赌博反感而避免这方面的投资。

纳入环境、社会及公司治理元素提高回报

谈到在投资策略中纳入环境、社会及公司治理元素,方法可谓眾多。最初,市场倾向採取「排除性」的策略,方法是按准则筛选投资范围,然后在已缩减的范围内(通常在行业层面)应用其他投资决策过程。这种方法的主要缺点是盲目地筛选一些可能获得强劲回报的投资。取而代之,投资者可採取更为巧妙的做法,就是在广泛的投资决策过程中,将环境、社会及公司治理元素纳入成为额外因素,或者积极与公司合作以改善其永续发展表现。

我们认为纳入环境、社会及公司治理元素的投资策略可达到以下三个目标:在某些情况下表现优于大盘指数、下跌风险减低,及确保为特定的投资配置作出对社会责任的投资。

对于以环境、社会及公司治理为主的投资策略是否较全球股票的基准表现更好,目前仍然没有明确的证据。儘管大部分研究指出,把环境、社会及公司治理元素纳入投资原则,投资回报很可能会更优异。不过,是否只以环境、社会及公司治理准则来筛选不符合准则的投资,又或者是将环境、社会及公司治理准则纳入成为整个投资过程的一项额外因素,往往是比较敏感的课题。不过,有些数据看来较为令人信服,例如把「永续发展」纳入为准则似乎对债券、房地產及新兴市场股票带来支持。

永续发展因素可以改善风险管理

有人认为环境、社会及公司治理元素对投资策略的优秀表现有贡献,够漫网 gogoloot.cn,无论如何,几乎可以肯定的是纳入永续发展因素可以改善风险管理。有研究显示,符合环境、社会及公司治理元素的公司基于透明度较高,因此承受的资金成本与风险溢价较低。这些公司的资產沦为「閒置资產」或变得毫无价值的风险往往较低。对投资者而言,如果他们在投资策略内纳入环境、社会及公司治理因素,承担的风险便会相对较低。

很多投资者不仅希望从资產配置中获得投资回报。有很多资料显示,从投资回报的角度来看,纳入环境、社会及公司治理因素并没有涉及额外成本,反而是有意投资于持续性金融產品的投资者可透过环境、社会及公司治理的投资策略以达致目标,而有机会无须负担投资回报减少等金融成本。纳入环境、社会及公司治理元素的投资策略本身并不是没有风险。有评论认为如果积极把「违反良知」的行业(例如酒精及烟草)排除在投资策略以外,而聚焦在符合环境、社会及公司治理准则,可能会影响报酬表现。不过,总的来说,我们相信纳入环境、社会及公司治理元素的投资策略的利多于弊,是稳健的做法。

(工商时报)

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